Угроза делистинга: китайские компании на американских биржах под новым давлением

Министр финансов США Скотт Бенссент недавно вновь поднял вопрос возможного делистинга китайских компаний с американских фондовых бирж, добавив новую напряженность к и без того сложным торговым отношениям между США и Китаем. Это заявление прозвучало на фоне обострения торговой войны, когда обе страны прибегают к взаимным тарифным ограничениям.

"Китай должен не прибегать к ответным действиям, а сесть за стол переговоров", — заявил Бенссент в интервью, добавив, что окончательное решение по делистингу остается за президентом Трампом, пишет Eurasia Review.

Проблема китайских компаний, котирующихся на американских биржах (так называемых "китайских концептуальных акций"), не нова. Она возникла еще в конце 2020 года, когда США приняли Закон об ответственности иностранных компаний (HFCAA), который требовал от китайских компаний предоставить американским регуляторам доступ к аудиторским документам. В 2022 году более сотни китайских компаний, включая гигантов электронной коммерции Alibaba, JD.com и Pinduoduo, попали в список "предлагаемого делистинга".

По данным аналитиков, в настоящее время на американских биржах котируются 385 китайских компаний с общей рыночной капитализацией более 900 миллиардов долларов США, причем топ-50 компаний составляют 95% этой суммы.

Аналитики Goldman Sachs оценивают, что в случае принудительного делистинга оценки китайских американских депозитарных расписок (ADR) могут упасть примерно на 9%, а индекс MSCI China — на 4% от текущих уровней. В экстремальном сценарии полного финансового разъединения между двумя крупнейшими экономиками мира, американские инвесторы могут быть вынуждены продать до 800 миллиардов долларов стоимости китайских акций.

Несмотря на политическую напряженность, рынок продолжает демонстрировать интерес к китайским компаниям. Только 17 апреля китайская компания чайных напитков Chagee успешно дебютировала на американском фондовом рынке, привлекая 411 миллионов долларов. Цена ее акций выросла на 15% в первый день торгов, доведя рыночную стоимость компании до примерно 6 миллиардов долларов.

Многие китайские компании уже предприняли шаги для минимизации рисков делистинга. Крупные игроки, такие как Alibaba, NetEase и JD.com, осуществили вторичные листинги или двойные первичные листинги на Гонконгской фондовой бирже.

Финансовый секретарь Гонконга Пол Чан Мо-по заявил, что поручил соответствующим органам быть готовыми: если китайские компании, зарегистрированные в США, пожелают вернуться, Гонконг должен быть их основным местом листинга.

По оценкам Goldman Sachs, 27 китайских концептуальных акций с комбинированной рыночной капитализацией около 184 миллиардов долларов могут быть пригодными для двойных первичных или вторичных листингов в Гонконге.

Эксперты отмечают, что угроза делистинга — это часть более широкой стратегии США по "финансовому разъединению" с Китаем, которая следует за попытками "торгового разъединения". Администрация Трампа использует этот инструмент в рамках своей политики "Сделать Америку снова великой", стремясь поощрить возвращение американского бизнеса и инвестиций.

Хотя влияние на крупные компании может быть ограниченным благодаря их стратегиям множественного листинга, делистинг может привести к разрыву капитального цикла между США и Китаем. Это не только перекроет путь для китайских компаний к публичному размещению акций в США, но и ограничит инвестиции американского капитала в китайские научно-технологические компании и стартапы.

Аналитики прогнозируют, что неопределенность вокруг китайских концептуальных акций останется долгосрочной проблемой, которая повлияет как на компании, так и на рынки капитала обеих стран.